Frankfurt am Main
Argentum Stabilitäts-Portfolio
Tätigkeitsbericht 30. September 2022
Tätigkeitsbericht
Der Tätigkeitsbericht umfasst den Zeitraum vom 01. Oktober 2021 bis zum 30. September 2022.
Anlageziel und -strategie
Der Argentum Stabilitäts-Portfolio ist ein OGAW-Publikumssondervermögen im Sinne des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB).
Der Fonds strebt als Anlageziel die Erwirtschaftung einer marktgerechten Rendite mit Wiederanlage der Erträge an. Je nach Marktlage investiert das Fondsmanagement bis zu 100 % des Fondsvermögens in Renten bzw. Rentenfonds sowie Fonds für Unternehmensanleihen, Geldmarktpapiere bzw. Geldmarktfonds. Zudem dürfen bis zu 50 % des Fondsvermögens in Aktien und in Aktienfonds investiert werden. Daneben können auch Indexzertifikate und in Wertpapieren verbriefte Finanzinstrumente in- und ausländischer Emittenten erworben werden. Derivate können sowohl zur Absicherung als auch zur Ertragssteigerung eingesetzt werden. Der Fonds bildet weder einen Wertpapierindex ab, noch orientiert sich die Gesellschaft für den Fonds an einem festgelegten Vergleichsmaßstab.
Die Verwaltung des Sondervermögens erfolgt durch die Metzler Asset Management GmbH.
Der Anlageberater ARGENTUM Asset Management GmbH berät den Portfoliomanager zum Erwerb von Vermögensgegenständen für den Fonds.
| Fonds | ISIN |
| Argentum Stabilitäts-Portfolio | DE000A1C6992 |
Tätigkeiten für das Sondervermögen und Struktur des Portfolios im Berichtsjahr
Zu Beginn des Berichtsjahres setzte sich die Struktur des Stabilitäts-Portfolios über die gehaltenen Zielfonds im Segment der Anleihen aus ca. 44 % Unternehmensanleihen und ca. 14 % hochverzinsten Anleihen zusammen. Das übrige Fondsvermögen war auf der Aktienseite zu ca. 22 % in Value-Werte investiert und zu ca. 20 % in Mischfonds.
Während des Berichtszeitraums bestand die Aktienquote überwiegend aus globalen Value-Werten und asiatischen Small Caps.
Im Dezember 2021 wurde die Investitionsquote der Unternehmensanleihen auf ca. 23 % reduziert und wir bauten kurzzeitig eine Position im Segment „Financial Debt“ von ca. 14 % auf.
Von Januar 2022 bis April 2022 entschied das Management ca. 10 % des Sondervermögens in chinesischen Yuan denominierten festverzinslichen Wertpapieren zu investieren, um von der Stärke des Yuan gegenüber dem Euro zu profitieren.
Mitte Dezember 2021 und ab Mitte Februar 2022 bis Mitte April 2022 war das Sondervermögen erneut in „Financial Debt“ investiert. Ab Ende April wurde die Position auf 0 % reduziert. Bis zum Ende des Berichtszeitraum bestanden kurzzeitige Positionen im genannten Segment (Mitte Juni 2,62 %, Ende Juni 12,17 %, Mitte August 7,39 %, Mitte September 5,64 %, Ende September 0 %).
Im März erfolgte ein kurzzeitiger vollständiger Abbau der hochverzinsten Anleihen auf 0 %. Von Ende März 2022 bis April 2022 wurde die Investitionsquote der hochverzinsten Anleihen wieder aufgebaut und betrug am Berichtsjahresende ca. 29 %.
Vor dem Hintergrund der Verwerfungen am Kapitalmarkt, steigenden Zinsen und wirtschaftlichen Unsicherheiten, bauten wir ab Ende April 2022 die Position der Unternehmensanleihen schrittweise auf bis zu 2,58 % (Mitte Juli) ab. Ab Mitte Juli entschied das Management die entsprechende Position wieder aufzubauen.
Am Ende des Geschäftsjahres bestand das Sondervermögen über die gehaltenen Zielfonds aus 21,55 % Unternehmensanleihen und 29,24 % hochverzinsten Anleihen. Das übrige Fondsvermögen war zu 6,68 % in Aktienfonds mit globalen Value Werten und zu 11,19 % in Mischfonds investiert.
Zwischenzeitliche Korrekturen an den Aktienmärkten und damit verbundene Kursschwankungen veranlassten uns immer wieder, kurzfristig für wenige Tage die Aktien- und Rentenfondsquote im Portfolio zu senken. Die Fonds-zusammensetzung blieb dabei jedoch immer nahezu gleich. Erhöhte Absenkungen der Aktienquoten erfolgten aufgrund erhöhter Volatilität Ende November auf 11,48 %, Ende Januar auf 15,46 %, Mitte Juni auf 10,34 %, Mitte Juli auf 9,4 % und Ende September auf 6,68 %.
Veräußerungsergebnis im Berichtsjahr
| Veräußerungsgewinne gesamt in TEUR | 1.508 |
| Veräußerungsverluste gesamt in TEUR | 5.636 |
| Realisierte Gewinne in % aus | |
| Wertpapiertransaktionen | 100 % |
| Realisierte Verluste in % aus | |
| Wertpapiertransaktionen | 100 % |
Wertentwicklung
Im Geschäftsjahr verzeichnete der Fonds einen Wertverlust von 15,72 %.
Nachhaltigkeit
Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.
Nachhaltigkeitsrisiken sind Ereignisse oder Bedingungen aus den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung, deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der Investition des Fonds haben können. Diese Effekte können sich auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Fonds sowie auf die Reputation der Gesellschaft auswirken.
Nachhaltigkeitsrisiken können auf alle bekannten Risikoarten einwirken und dazu beitragen, dass diese Risiken wesentlich werden.
Obwohl die Gesellschaft keine ökologischen und sozialen Merkmale im Anlageprozess fördert, wird darauf hingewiesen, dass Nachhaltigkeitsrisiken als Teil der Anlagestrategie vom Portfoliomanagement als relevant angesehen werden. Da der Fonds als Dachfondskonzept konstruiert ist, besteht ein wesentlicher Teil des Portfolios aus Investmentfondsanteilen. Derzeit besteht keine ausreichende Transparenz hinsichtlich der ESG-Klassifizierung von Investmentfonds, die die für die Anlagestrategie erforderlichen ökologischen oder sozialen Merkmale erfüllen. Folglich ist es dem Portfoliomanagement aufgrund des intransparenten Anteils von Investmentfondsanteilen am Portfolio derzeit nicht möglich, solche Risiken angemessen in den Anlageentscheidungsprozess in Bezug auf den Fonds zu integrieren.
Wesentliche Risiken
Die im Folgenden dargestellten Risikoarten und -faktoren können die Wertentwicklung des Sondervermögens beeinflussen:
Aktienkursrisiken
Aktien unterliegen erfahrungsgemäß starken Kursschwankungen und somit auch dem Risiko von Kursrückgängen. Diese Kursschwankungen werden insbesondere durch die Entwicklung der Gewinne des emittierenden Unternehmens sowie die Entwicklungen der Branche und der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung beeinflusst.
Zinsänderungsrisiko
Mit der Investition in festverzinsliche Wertpapiere ist die Möglichkeit verbunden, dass sich das Marktzinsniveau ändert, das im Zeitpunkt der Begebung eines Wertpapiers besteht. Steigen die Marktzinsen gegenüber den Zinsen zum Zeitpunkt der Emission, so fallen i.d.R. die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere. Fällt dagegen der Marktzins, so steigt der Kurs festverzinslicher Wertpapiere.
Kapitalmarktrisiko
Die Kurs- oder Marktwertentwicklung von Finanzprodukten hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die wiederum von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird. Auf die allgemeine Kursentwicklung insbesondere an einer Börse können auch irrationale Faktoren wie Stimmungen, Meinungen und Gerüchte einwirken. Schwankungen der Kurs- und Marktwerte können auch auf Veränderungen der Zinssätze, Wechselkurse oder der Bonität eines Emittenten zurückzuführen sein.
Operationelles Risiko
Der Fonds kann Opfer von Betrug oder anderen kriminellen Handlungen werden. Er kann auch Verluste durch Missverständnisse oder Fehler von Mitarbeitern der Gesellschaft oder einer Verwahrstelle oder externer Dritter erleiden. Schließlich kann seine Verwaltung oder die Verwahrung seiner Vermögensgegenstände durch äußere Ereignisse wie Brände, Naturkatastrophen u.ä. negativ beeinflusst werden.
Risiken im Zusammenhang mit der Investition in Investmentanteile
Die Risiken der Anteile an anderen Investmentvermögen, die für den Fonds erworben werden (sogenannte „Zielfonds“), stehen in engem Zusammenhang mit den Risiken der in diesen Zielfonds enthaltenen Vermögensgegenstände bzw. der von diesen verfolgten Anlagestrategien. Die genannten Risiken können jedoch durch die Streuung der Vermögensanlagen innerhalb der Sondervermögen, deren Anteile erworben werden, und durch die Streuung innerhalb dieses Sondervermögens reduziert werden. Da die Manager der einzelnen Zielfonds voneinander unabhängig handeln, kann es aber auch vorkommen, dass mehrere Zielfonds gleiche, oder einander entgegengesetzte Anlagestrategien verfolgen. Hierdurch können bestehende Risiken kumulieren, und eventuelle Chancen können sich gegeneinander aufheben. Es ist der Gesellschaft im Regelfall nicht möglich, das Management der Zielfonds zu kontrollieren. Deren Anlageentscheidungen müssen nicht zwingend mit den Annahmen oder Erwartungen der Gesellschaft übereinstimmen.
Der Gesellschaft wird die aktuelle Zusammensetzung oftmals nicht zeitnah bekannt sein. Entspricht die Zusammensetzung nicht ihren Annahmen oder Erwartungen, so kann sie ggf. erst deutlich verzögert reagieren, indem sie Zielfondsanteile zurückgibt.
Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum
Die Ausweitung des Coronavirus zu einer globalen Pandemie und die weltweit beschlossenen Eindämmungsmaßnahmen sorgen für massive Verwerfungen an allen Kapitalmärkten. Angesichts der anhaltenden, überaus dynamischen Entwicklung sind die Auswirkungen der Coronakrise auf die Wirtschaft nicht seriös abschätzbar.
Infolge des Krieges zwischen Russland und der Ukraine und den damit einhergehenden Sanktionen ergeben sich gesamtwirtschaftliche Auswirkungen (zum Beispiel steigende Inflation und Zinsen, Energieverteuerung und -verknappung oder Lieferkettenprobleme), die sich auf den Kapitalmarkt auswirken und in den Markt- und Börsenpreisen niederschlagen. In der Folge kann es zu massiven Verwerfungen an allen Kapitalmärkten kommen.
Weitere für den Anleger wesentliche Ereignisse haben sich nicht ergeben.
Vermögensübersicht zum 30.09.2022
| Anlageschwerpunkte | Tageswert in EUR |
% Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände | 33.912.349,53 | 100,12 |
| 1. Investmentanteile | 23.256.464,96 | 68,66 |
| EUR | 23.256.464,96 | 68,66 |
| 2. Bankguthaben | 10.654.555,29 | 31,45 |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 1.329,28 | 0,00 |
| II. Verbindlichkeiten | -39.771,65 | -0,12 |
| III. Fondsvermögen | 33.872.577,88 | 100,00 |
Vermögensaufstellung zum 30.09.2022
| Gattungsbezeichnung ISIN Markt |
Stück bzw. Anteile bzw. Whg. in 1.000 |
Bestand 30.09.2022 |
Käufe / Zugänge |
Verkäufe / Abgänge |
Kurs | Kurswert in EUR |
% des Fonds- vermögens |
|
| im Berichtszeitraum | ||||||||
| Bestandspositionen | EUR | 23.256.464,96 | 68,66 | |||||
| Investmentanteile | EUR | 23.256.464,96 | 68,66 | |||||
| Gruppenfremde Investmentanteile | EUR | 23.256.464,96 | 68,66 | |||||
| Alturis Volatility Inhaber-Anteile S DE000A3C91U7 |
ANT | 15.012 | 15.012 | 0 | EUR | 87,260 | 1.309.947,12 | 3,87 |
| FUNDament Total Return Inhaber-Anteile I DE000A2H8901 |
ANT | 13.694 | 87.444 | 73.750 | EUR | 181,240 | 2.481.900,56 | 7,33 |
| GAM STAR-Credit Opps (EUR) Reg. Shares R Acc. EUR o.N. IE00BF5GGL02 |
ANT | 700.000 | 2.806.515 | 2.810.465 | EUR | 8,403 | 5.882.170,00 | 17,37 |
| Lloyd Fds-Sustaina.Yield Oppo. Inhaber-Anteilsklasse S DE000A2PB6H5 |
ANT | 1.522 | 2.722 | 5.200 | EUR | 930,720 | 1.416.555,84 | 4,18 |
| Nordea 1-Europ.High Yld Bd Fd Actions Nom. Class BI-EUR LU0141799097 |
ANT | 145.433 | 1.671.033 | 1.525.600 | EUR | 33,840 | 4.921.452,72 | 14,53 |
| Nordea 1-Glob.Stab.Eq.Fd Actions Nom. Class BI-EUR LU0097890064 |
ANT | 71.964 | 2.189.364 | 2.287.850 | EUR | 31,440 | 2.262.548,16 | 6,68 |
| Nordea 1-Low Du.US High Yld Bd Actions Nom. BI EUR Acc. o.N. LU0772955422 |
ANT | 362.056 | 2.868.056 | 2.506.000 | EUR | 13,760 | 4.981.890,56 | 14,71 |
| Summe Wertpapiervermögen | EUR | 23.256.464,96 | 68,66 | |||||
| Bankguthaben, nicht verbriefte Geldmarktinstrumente und Geldmarktfonds | EUR | 10.654.555,29 | 31,45 | |||||
| Bankguthaben | EUR | 10.654.555,29 | 31,45 | |||||
| EUR – Guthaben bei: | ||||||||
| B. Metzler seel Sohn & Co. AG | EUR | 10.654.555,29 | % | 100,000 | 10.654.555,29 | 31,45 | ||
| Sonstige Vermögensgegenstände | EUR | 1.329,28 | 0,00 | |||||
| Zinsansprüche | EUR | 1.329,28 | 1.329,28 | 0,00 | ||||
| Sonstige Verbindlichkeiten | EUR | -39.771,65 | -0,12 | |||||
| Verwaltungsvergütung | EUR | -36.051,28 | -36.051,28 | -0,11 | ||||
| Verwahrstellenvergütung | EUR | -3.460,93 | -3.460,93 | -0,01 | ||||
| Lagerstellenkosten | EUR | -259,44 | -259,44 | 0,00 | ||||
| Fondsvermögen | EUR | 33.872.577,88 | 100,001) | |||||
| Anteilwert | EUR | 127,30 | ||||||
| Ausgabepreis | EUR | 131,12 | ||||||
| Rücknahmepreis | EUR | 127,30 | ||||||
| Anteile im Umlauf | STK | 266.079 | ||||||
1) Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Wertpapierkurse bzw. Marktsätze
Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/Marktsätze bewertet.
Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen
– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):
| Gattungsbezeichnung | ISIN | Stück bzw. Anteile Whg. in 1.000 |
Käufe bzw. Zugänge |
Verkäufe bzw. Abgänge |
Volumen in 1.000 |
| Investmentanteile | |||||
| Gruppenfremde Investmentanteile | |||||
| AGIF-All.Gl.Artif.Intelligence Inhaber-Anteile W(EUR) o.N. | LU1548499471 | ANT | 33.341 | 33.341 | |
| Arbor Invest – Spezialrenten Actions au Porteur I o.N. | LU1750032077 | ANT | 50.000 | 50.000 | |
| Berenberg Abs.Ret.Eur.Equit. Act. Nom. M A EUR Acc. oN | LU2365443030 | ANT | 34.000 | 34.000 | |
| DWS Global Value Inhaber-Anteile ID o.N. | LU1057898071 | ANT | 17.000 | 50.400 | |
| Fr.Temp.Inv.Fds-T.Asian Sm.Cos Namens-Ant. I (acc.) EUR o.N. | LU0390136579 | ANT | 1.007.133 | 1.007.133 | |
| Inv.Fds-Inv.Gbl Cons.Trends Act.Nom. Z Acc.EUR (INE) o.N. | LU1762220850 | ANT | 1.424.800 | 1.424.800 | |
| Invesco Fds-Pan Eur.Hgh Income Act. Nom.Z Acc. EUR o.N. | LU1625225666 | ANT | 800.000 | 1.147.000 | |
| JPMo.Fds-Flexible Credit Fund AN.JPM-Flex.Crd.A(acc)EUR h oN | LU0469576366 | ANT | 458.000 | 458.000 | |
| M&G(L)IF1-M&G(L)Gl.Fl.R.H.Y.Fd Act. Nom. C USD Acc. oN | LU1670723482 | ANT | 2.784.000 | 3.374.000 | |
| MFS Mer.-Prudent Wealth Fund Registered Shares I1 EUR o.N. | LU0583243455 | ANT | 36.500 | 36.500 | |
| Nordea 1-Alpha 15 MA Fund Act. Nom. BI EUR Acc. o.N. | LU0607983383 | ANT | 63.000 | 103.248 | |
| Nordea 1-Europ.Financial Debt Actions Nom. BI-EUR o.N. | LU0772943501 | ANT | 287.166 | 287.166 | |
| Nordea 1-Renminbi Bond Fund Actions Nom.BI EUR Acc.o.N. | LU1221951988 | ANT | 630.000 | 630.000 | |
| nordIX Renten plus Inhaber-Anteile I | DE000A2QG231 | ANT | 31.500 | 98.500 | |
| T. Rowe Price-US Small. Cos Eq Namens-Anteile I o.N. | LU0133096981 | ANT | 124.500 | 124.500 | |
| UBS(Lux)Bd-China Fix.Inc.(RMB) Actions Nom. Q-Acc EUR o.N. | LU1717043910 | ANT | 171.795 | 171.795 |
Transaktionen über eng verbundene Unternehmen und Personen
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Sondervermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen sind, betrug 100,00 %. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 1.157.913.143,12 Euro Transaktionen.
Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 01.10.2021 bis 30.09.2022
| insgesamt | je Anteil | ||||
| I. Erträge | |||||
| 1. Dividenden inländischer Aussteller (vor Körperschaft-/Kapitalertragsteuer) | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 2. Dividenden ausländischer Aussteller (vor Quellensteuer) | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 3. Zinsen aus inländischen Wertpapieren | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 4. Zinsen aus ausländischen Wertpapieren (vor Quellensteuer) | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 5. Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Inland | EUR | 2.934,48 | 0,01 | ||
| 6. Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Ausland (vor Quellensteuer) | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 7. Erträge aus Investmentanteilen | EUR | 106.948,61 | 0,40 | ||
| 8. Erträge aus Wertpapier- Darlehen- und -Pensionsgeschäften | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 9. Abzug inländischer Körperschaft-/Kapitalertragsteuer | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 10. Abzug ausländischer Quellensteuer | EUR | 0,00 | 0,00 | ||
| 11. Sonstige Erträge | EUR | 1.608,78 | 0,01 | ||
| Summe der Erträge | EUR | 111.491,87 | 0,42 | ||
| II. Aufwendungen | |||||
| 1. Zinsen aus Kreditaufnahmen | EUR | -4.089,23 | -0,02 | ||
| 2. Verwaltungsvergütung | EUR | -517.619,97 | -1,95 | ||
| – davon Verwaltungs-/Berater-/Portfoliomgt-Vergütung | EUR | -498.333,72 | |||
| – davon Performanceabh. Verwaltungs-/Beratervergütung | EUR | -19.286,25 | |||
| 3. Verwahrstellenvergütung | EUR | -47.840,15 | -0,18 | ||
| 4. Prüfungs- und Veröffentlichungskosten | EUR | -10.893,31 | -0,04 | ||
| 5. Sonstige Aufwendungen | EUR | 2.021,69 | 0,01 | ||
| – Depotgebühren | EUR | -3.377,53 | |||
| – Ausgleich ordentlicher Aufwand | EUR | 31.679,52 | |||
| – Sonstige Kosten | EUR | -26.280,30 | |||
| – davon Aufwendungen aus negativen Habenzinsen | EUR | -24.504,24 | |||
| Summe der Aufwendungen | EUR | -578.420,97 | -2,17 | ||
| III. Ordentliches Nettoergebnis | EUR | -466.929,10 | -1,75 | ||
| IV. Veräußerungsgeschäfte | |||||
| 1. Realisierte Gewinne | EUR | 1.508.191,48 | 5,67 | ||
| 2. Realisierte Verluste | EUR | -5.636.415,27 | -21,18 | ||
| Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften | EUR | -4.128.223,79 | -15,52 | ||
| V. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres | EUR | -4.595.152,89 | -17,27 | ||
| 1. Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | EUR | -1.221.948,95 | -4,59 | ||
| 2. Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | EUR | -615.058,43 | -2,31 | ||
| VI. Nicht realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres | EUR | -1.837.007,38 | -6,90 | ||
| VII. Ergebnis des Geschäftsjahres | EUR | -6.432.160,27 | -24,17 |
Entwicklung des Sondervermögens 2021/2022
| I. Wert des Sondervermögens am Beginn des Geschäftsjahres | EUR | 42.459.221,66 | ||
| 1. Ausschüttung für das Vorjahr/Steuerabschlag für das Vorjahr | EUR | 0,00 | ||
| 2. Zwischenausschüttungen | EUR | 0,00 | ||
| 3. Mittelzufluss/-abfluss (netto) | EUR | -1.925.858,84 | ||
| a) Mittelzuflüsse aus Anteilschein-Verkäufen | EUR | 4.119.625,96 | ||
| b) Mittelabflüsse aus Anteilschein-Rücknahmen | EUR | -6.045.484,80 | ||
| 4. Ertragsausgleich/Aufwandsausgleich | EUR | -228.624,67 | ||
| 5. Ergebnis des Geschäftsjahres | EUR | -6.432.160,27 | ||
| davon nicht realisierte Gewinne | EUR | -1.221.948,95 | ||
| davon nicht realisierte Verluste | EUR | -615.058,43 | ||
| II. Wert des Sondervermögens am Ende des Geschäftsjahres | EUR | 33.872.577,88 |
Verwendung der Erträge des Sondervermögens
Berechnung der Wiederanlage insgesamt und je Anteil
| insgesamt | je Anteil1) | ||
| I. Für die Wiederanlage verfügbar | |||
| 1. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres | EUR | -4.595.152,89 | -17,27 |
| 2. Zuführung aus dem Sondervermögen | EUR | 0,00 | 0,00 |
| 3. Zur Verfügung gestellter Steuerabzugsbetrag | EUR | 0,00 | 0,00 |
| II. Wiederanlage | EUR | -4.595.152,89 | -17,27 |
1) Durch Rundungen der je-Anteil-Werte bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre
| Geschäftsjahr | Umlaufende Anteile am Ende des Geschäftsjahres |
Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres |
Anteilwert am Ende des Geschäftsjahres |
|||
| 2018/2019 | Stück | 255.151 | EUR | 34.082.639,31 | EUR | 133,58 |
| 2019/2020 | Stück | 293.513 | EUR | 40.016.401,70 | EUR | 136,34 |
| 2020/2021 | Stück | 281.095 | EUR | 42.459.221,66 | EUR | 151,05 |
| 2021/2022 | Stück | 266.079 | EUR | 33.872.577,88 | EUR | 127,30 |
Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV
Angaben nach der Derivateverordnung
| das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure | EUR | 0,00 |
| Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen (in %) | 68,66 |
| Bestand der Derivate am Fondsvermögen (in %) | 0,00 |
Die Auslastung der Obergrenze für das Marktrisikopotential wurde für dieses Sondervermögen gemäß der Derivateverordnung nach dem qualifizierten Ansatz anhand eines Vergleichsvermögens ermittelt.
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko gem. § 37 Abs. 4 DerivateV
| kleinster potenzieller Risikobetrag | 0,50 | % |
| größter potenzieller Risikobetrag | 6,29 | % |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag | 2,95 | % |
| Im Geschäftsjahr erreichte durchschnittliche Hebelwirkung durch Derivategeschäfte: | 0,88 |
Zusammensetzung des Vergleichsvermögens zum Berichtsstichtag*)
| Bloomberg Gold Subindex Total Return | 10,00 | % |
| ICE BofAML Global Broad Market Index in EUR [GBMI] | 40,00 | % |
| MSCI World Net TR Index | 50,00 | % |
*) Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Risikomodell, das gemäß § 10 Derivate-VO verwendet wurde: historische Simulation.
Parameter, die gemäß § 11 Derivate-VO verwendet wurden : 99 % Konfidenzniveau, 10 Handelstage Haltedauer, 1 Jahr historischer Betrachtungszeitraum.
Sonstige Angaben
| Anteilwert | EUR | 127,30 |
| Ausgabepreis | EUR | 131,12 |
| Rücknahmepreis | EUR | 127,30 |
| Anteile im Umlauf | STK | 266.079 |
Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände
Bewertung
Die nachfolgend dargestellten Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände decken eventuelle aus der Covid-19 Pandemie resultierenden Marktauswirkungen ab.
Darüber hinausgehende Bewertungsanpassungen waren nicht erforderlich.
Infolge des Krieges zwischen Russland und der Ukraine und der damit verbundenen Sanktionen kann es zu massiven Verwerfungen an allen Kapitalmärkten und somit zu besonderen Bewertungsunsicherheiten kommen.
Für Devisen, Aktien, Anleihen und Derivate, die zum Handel an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, wird der letzte verfügbare handelbare Kurs gemäß § 27 KARBV zugrunde gelegt.
Für Renten mit einem Poolfaktor werden die Kurse nicht um den Poolfaktor bereinigt, nur der Kurswert wird bereinigt ausgewiesen.
Für Renten mit einem Inflationsanteil werden die Kurse nicht um den Inflationsfaktor bereinigt, nur der Kurswert wird bereinigt ausgewiesen.
Für Investmentanteile werden die aktuellen Werte, für Bankguthaben und Verbindlichkeiten der Nennwert bzw. Rückzahlungsbetrag gemäß § 29 KARBV zugrunde gelegt.
Für Vermögensgegenstände, die weder zum Handel an einer Börse noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in den regulierten Markt oder Freiverkehr einer Börse einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden gemäß § 28 KARBV i.V.m. § 168 Absatz 3 KAGB die Verkehrswerte zugrunde gelegt, die sich bei sorgfältiger Einschätzung nach geeigneten Bewertungsmodellen unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten ergeben.
Unter dem Verkehrswert ist der Betrag zu verstehen, zu dem der jeweilige Vermögensgegenstand in einem Geschäft zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern ausgetauscht werden könnte.
Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung
Bei Ansatz und Bewertung der sonstigen Vermögensgegenstände, Verbindlichkeiten und Rückstellungen beachtet die KVG den Grundsatz der intertemporalen Anlegergerechtigkeit. Die Anwendung dieses Grundsatzes soll die Gleichbehandlung der Anleger unabhängig von deren Ein- bzw. Austrittszeitpunkt sicherstellen.
Die KVG wendet die formellen Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung an, soweit sich aus dem KAGB, der KARBV und der Verordnung (EU) Nr. 231/2013 nichts anderes ergibt.
Insbesondere wendet sie den Grundsatz der periodengerechten Erfolgsermittlung an. Danach werden Aufwendungen und Erträge grundsätzlich über die Zuführung zu den Verbindlichkeiten bzw. Forderungen periodengerecht abgegrenzt und im Rechnungswesen des Sondervermögens im Geschäftsjahr der wirtschaftlichen Verursachung und unabhängig von den Zeitpunkten der entsprechenden Aufwands- und Ertragszahlung erfasst. Erfolgsabgrenzungen erfolgen dabei für wesentliche Aufwendungen und Erträge.
Negative Habenzinsen werden als Aufwand unter den sonstigen Aufwendungen dargestellt.
Die Ertragspositionen werden einschließlich des jeweils angefallenen Ertragsausgleichs ausgewiesen. Der Ertragsausgleich auf die Aufwendungen wird kumuliert auf den Gesamtbetrag der Aufwendungen ermittelt und unter den sonstigen Aufwendungen als Aufwandsausgleich ausgewiesen.
Die KVG beachtet den Grundsatz der Bewertungsstetigkeit. Danach werden die auf den vorhergehenden Jahresabschluss angewandten Bewertungsmethoden beibehalten.
Überdies wendet die KVG grundsätzlich den Grundsatz der Einzelbewertung an, wonach alle Vermögensgegenstände, Verbindlichkeiten und Rückstellungen unabhängig voneinander zu bewerten sind; es erfolgt keine Verrechnung von Vermögensgegenständen und Schulden und keine Bildung von Bewertungseinheiten. Gleichartige Vermögensgegenstände der Liquiditätsanlage, wie z.B. Wertpapiere, dürfen zu einer Gruppe zusammengefasst und mit dem gewogenen Durchschnittswert angesetzt werden.
Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote
Gesamtkostenquote
| Die Gesamtkostenquote (ohne Transaktionskosten) für das abgelaufene Geschäftsjahr beträgt | 2,09 | %*) |
| Erfolgsabhängige Vergütung in % des durchschnittlichen Nettoinventarwertes | 0,05 | % |
Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im Berichtszeitraum getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus.
Die KVG erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.
Die Gesellschaft erhält aus dem Sondervermögen die ihr zustehende Verwaltungsvergütung.
Ein wesentlicher Teil der Verwaltungsvergütung wird für Vergütungen an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens verwendet.
*) ohne Abzug von vereinnahmten Kick Backs
| Ausgabeauf- und Rücknahmeabschläge, die dem Sondervermögen für den Erwerb und die Rücknahme von Investmentanteilen berechnet wurden | EUR | 0,00 |
Verwaltungsvergütungssätze für im Sondervermögen gehaltene Investmentanteile
| Investmentanteile | Identifikation | Verwaltungsvergütungssatz p.a. in % |
| Gruppenfremde Investmentanteile | ||
| Alturis Volatility Inhaber-Anteile S | DE000A3C91U7 | 0,640 |
| FUNDament Total Return Inhaber-Anteile I | DE000A2H8901 | 1,350 |
| GAM STAR-Credit Opps (EUR) Reg. Shares R Acc. EUR o.N. | IE00BF5GGL02 | 0,950 |
| Lloyd Fds-Sustaina.Yield Oppo. Inhaber-Anteilsklasse S | DE000A2PB6H5 | 0,400 |
| Nordea 1-Europ.High Yld Bd Fd Actions Nom. Class BI-EUR | LU0141799097 | 0,500 |
| Nordea 1-Glob.Stab.Eq.Fd Actions Nom. Class BI-EUR | LU0097890064 | 0,850 |
| Nordea 1-Low Du.US High Yld Bd Actions Nom. BI EUR Acc. o.N. | LU0772955422 | 0,600 |
| Während des Berichtszeitraumes gehaltene Bestände in Investmentanteilen, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen: | ||
| Gruppenfremde Investmentanteile | ||
| AGIF-All.Gl.Artif.Intelligence Inhaber-Anteile W(EUR) o.N. | LU1548499471 | 0,730 |
| Arbor Invest – Spezialrenten Actions au Porteur I o.N. | LU1750032077 | 0,650 |
| Berenberg Abs.Ret.Eur.Equit. Act. Nom. M A EUR Acc. oN | LU2365443030 | 0,250 |
| DWS Global Value Inhaber-Anteile ID o.N. | LU1057898071 | 0,610 |
| Fr.Temp.Inv.Fds-T.Asian Sm.Cos Namens-Ant. I (acc.) EUR o.N. | LU0390136579 | 0,900 |
| Inv.Fds-Inv.Gbl Cons.Trends Act.Nom. Z Acc.EUR (INE) o.N. | LU1762220850 | 0,750 |
| Invesco Fds-Pan Eur.Hgh Income Act. Nom.Z Acc. EUR o.N. | LU1625225666 | 0,620 |
| JPMo.Fds-Flexible Credit Fund AN.JPM-Flex.Crd.A(acc)EUR h oN | LU0469576366 | 1,010 |
| M&G(L)IF1-M&G(L)Gl.Fl.R.H.Y.Fd Act. Nom. C USD Acc. oN | LU1670723482 | 0,400 |
| MFS Mer.-Prudent Wealth Fund Registered Shares I1 EUR o.N. | LU0583243455 | 0,950 |
| Nordea 1-Alpha 15 MA Fund Act. Nom. BI EUR Acc. o.N. | LU0607983383 | 1,380 |
| Nordea 1-Europ.Financial Debt Actions Nom. BI-EUR o.N. | LU0772943501 | 0,500 |
| Nordea 1-Renminbi Bond Fund Actions Nom.BI EUR Acc.o.N. | LU1221951988 | 0,500 |
| nordIX Renten plus Inhaber-Anteile I | DE000A2QG231 | 0,970 |
| T. Rowe Price-US Small. Cos Eq Namens-Anteile I o.N. | LU0133096981 | 0,950 |
| UBS(Lux)Bd-China Fix.Inc.(RMB) Actions Nom. Q-Acc EUR o.N. | LU1717043910 | 0,600 |
Wesentliche sonstige Erträge und sonstige Aufwendungen
Wesentliche sonstige Erträge:
| Erträge aus Bestandsprovision Zielfonds | EUR | 1.608,78 |
Die wesentlichen sonstigen Aufwendungen sind in der Ertrags- und Aufwandsrechnung ausgewiesen.
Transaktionskosten (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)
| Transaktionskosten | EUR | 0,00 |
Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Geschäftsjahr für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen.
Angaben zur Mitarbeitervergütung
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der KVG*) gezahlten Mitarbeitervergütung | EUR | 23.789.888,99 |
| davon feste Vergütung | EUR | 17.854.088,99 |
| davon variable Vergütung | EUR | 5.935.800,00 |
| Direkt aus dem Fonds gezahlte Vergütungen | EUR | 0,00 |
| Zahl der Mitarbeiter der KVG*) | 226,00 | |
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der KVG*) gezahlten Vergütung an bestimmte Mitarbeitergruppen | EUR | 4.046.407,62 |
| davon Geschäftsleiter | EUR | 1.566.851,72 |
| davon andere Führungskräfte | EUR | 2.050.770,18 |
| davon andere Risktaker | EUR | 0,00 |
| davon Mitarbeiter mit Kontrollfunktionen | EUR | 428.785,72 |
| davon Mitarbeiter mit gleicher Einkommensstufe | EUR | 0,00 |
*) Metzler Asset Management GmbH zum 31. Dezember 2021
Informationen zur aktuellen Vergütungspolitik der Gesellschaft sind im Internet unter www.metzler.com/de/metzler/bankhaus/rechtliche-hinweise-compliance/verguetungsstrategie veröffentlicht.
Hierzu zählen eine Beschreibung des Zustandekommens von Vergütungen und Zuwendungen, sowie die Angabe der für die Zuteilung zuständigen Personen.
Ergebnis der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Im Rahmen der jährlichen Überprüfung des Vergütungssystems, einschließlich der Überprüfung der bestehenden Vergütungsstrukturen sowie der Umsetzung und Einhaltung der regulatorischen Anforderungen wurden keine Unregelmäßigkeiten festgestellt. Die Vergütungspolitik wurde gemäß den vom Aufsichtsrat festgelegten Vergütungsvorschriften umgesetzt.
Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik gem. § 101 Abs. 4 Nr. 5 KAGB
Es liegen keine wesentlichen Änderungen vor.
Frankfurt am Main, den 11. Januar 2023
Metzler Asset Management GmbH
Die Geschäftsführung
VERMERK DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS
An die Metzler Asset Management GmbH, Frankfurt am Main
Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht nach § 7 KARBV des Sondervermögens Argentum Stabilitäts-Portfolio – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2021 bis zum 30. September 2022, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 30. September 2022, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2021 bis zum 30. September 2022 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht nach § 7 KARBV in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.
Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Metzler Asset Management GmbH (im Folgenden die „Kapitalverwaltungsgesellschaft“) unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht nach § 7 KARBV zu dienen.
Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht nach § 7 KARBV
Die gesetzlichen Vertreter der Kapitalverwaltungsgesellschaft sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht nach § 7 KARBV es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung eines Jahresberichts nach § 7 KARBV zu ermöglichen, der frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investmentvermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet unter anderem, dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV die Fortführung des Sondervermögens durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.
Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht nach § 7 KARBV als Ganzes frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht nach § 7 KARBV beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt.
Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts nach § 7 KARBV getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
| ― |
identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher – beabsichtigter oder unbeabsichtigter – falscher Darstellungen im Jahresbericht nach § 7 KARBV, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können. |
| ― |
gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der Kapitalverwaltungsgesellschaft abzugeben. |
| ― |
beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der Kapitalverwaltungsgesellschaft bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben. |
| ― |
ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht nach § 7 KARBV aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft nicht fortgeführt wird. |
| ― |
beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresberichts nach § 7 KARBV einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht nach § 7 KARBV die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht nach § 7 KARBV es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. |
Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.
Frankfurt am Main, den 12. Januar 2023
PricewaterhouseCoopers GmbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Sonja Panter, Wirtschaftsprüferin
ppa. Birgit Rimmelspacher, Wirtschaftsprüferin
Der Beitrag Metzler Asset Management GMBH – Jahresbericht Argentum Stabilitäts-Portfolio DE000A1C6992 erschien zuerst auf Mehrwert Zeitung.